Взгляд БКС: В текущем году бюджетный процесс будет проходить под знаком предстоящих президентских выборов, что влечет за собой как минимум два важных момента: во-первых, правительство и Кремль будут более склонны к популистским мерам (увеличение расходов), и, во-вторых, после выборов бюджет следующего года может быть пересмотрен.

Новость: Путин встретился с кабмином, поручил увеличить соцрасходы. Вчера президент Владимир Путин встретился с членами правительства, чтобы обсудить проект бюджета, подготовленный Минфином. Это совещание стало последней встречей такого формата, поскольку уже завтра, в пятницу, проект бюджета должен поступить на обсуждение в Госдуму. президент похвалил работу кабмина по верстке бюджета в непростых финансовых и макроэкономических условиях и призвал правительство быть одной командой при обсуждении проекта в парламенте. В то же время Путин также поручил кабмину изыскать дополнительные резервы для увеличения расходов на две стратегически важные, по мнению президента, сферы – сельское хозяйство и социальную политику.

Анализ: Поручение Путина увеличить соцрасходы мы считаем в первую очередь предвыборным шагом. В то же время цифры позволяют сделать вывод, что увеличение расходов не стоит рассматривать как отказ от жесткого подхода Кремля к формированию бюджетной политики. Отметим, что на ранней стадии бюджетного процесса планировалось, что на индексацию зарплат госслужащих в следующем году будет потрачено RUB 100 млрд. Однако в проекте бюджета, который был представлен президенту, эта сумма была уменьшена до RUB 80 млрд. Поручение президента увеличить расходы на RUB 20 млрд означает возврат к изначально запланированному уровню.

Повышение зарплат госслужащих не приведет к раскручиванию инфляции. Минфин оценивает рост реальных зарплат в следующем году на уровне 4.1% г/г исключительно за счет индексации зарплат госслужащих, заявил глава министерства Антон Силуанов. Очевидно, что эти зарплаты будут индексированы в начале года – в преддверии президентских выборов. Учитывая, что повышение зарплат было объявлено несколько месяцев назад, мы учитываем его в наших макроэкономических моделях. Мы считаем, что такой шаг окажет умерено позитивное влияние на экономический рост и потребление и вряд ли приведет к существенному увеличению инфляционного давления, поскольку повышение будет сравнительно небольшим и будет распределен среди 4-5 млн госслужащих. Мы прогнозируем, что рост ВВП РФ в 2018 г. составит 1.8% г/г, а реальные доходы покажут скромный рост в среднем на 1% г/г.
Андрей Широков, директор филиала БКС Премьер